全球股票市场-一个VC眼中的中国经济

原文标题：全球股票市场-肖冰：一个VC眼中的中国经济、企业和一级市场

编者按

由格隆汇全力打造、香港交易所全程支持的2018"决战港股"海外投资系列峰会正相继在上海、深圳、北京三大核心城市隆重展开。峰会特邀各路投资大咖，优秀上市企业领导，港交所代表等与投资者面对面交流，共同探讨“资本寒冬”下的投资机遇。

在深圳场，达晨创投执行合伙人兼总裁肖冰先生发表了题为《一个VC眼中的中国经济、企业和一级市场》的主题演讲。肖冰先生以一个VC的视角对中国经济、企业发展状况及一级市场的投资发表了独特的个人观点，为投资者带来了一场头脑风暴。格隆汇整理于此，以飨读者。

      肖冰：我今天想跟大家分享一下的是，站在不同角度，如何去看一些事情。

首先，我说的是VC行业。虞锋老师做的是PE行业，其实和我们大同小异，我们做得更早期一点，项目更杂一点，个数更多一点，所以失败也多一点,我们也特别能容忍失败，没有失败就不叫风险投资。有风险我们才投资，没风险我们就不投资，基本就是这样。

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不同角度下的中国经济

那么，站在一个VC的角度怎么看中国经济呢？特别是中国的VC，站在本土人民币VC基金的角度怎么看呢？现在说到中国经济的事情，大家都特别彷徨和焦虑，因为2018年事特别多。中国经济肯定是一个客观的现实存在在那里，但不同的人站在不同的角度看，得到的结论差异是挺大的。

我可以把这事用一个乐观的指数去做一个分析，从乐观到悲观可以分成几个级别，从不同角度出发，人们对中国经济的乐观指数级别差异很大。比如说，我办公室订了一份《人民日报》，《人民日报》的乐观指数就比较高，但是看很多自媒体，就比较容易得抑郁症。这就是说，同一件事情从不同角度来看差异很大。我们一级市场的人看中国经济和在座各位二级市场的人看中国经济，得出的结论也不一样。今年二级市场可能都在亏钱，大家看的就比较悲观，一级市场反而相对好一点。

那么在一级市场里，美元基金肯定是更加乐观，人民币基金则悲观一点。因为美元基金在2018年的业绩特别好，美元基金退出最多的一家有800多亿人民币，退出超过100亿人民币的有12家机构，所以他们非常乐观。至于人民币基金，今年退出的比较差，业绩相对差一点，所以相对也就偏悲观一点。企业家看的也不一样。不同行业的企业，因为所处行业的景气度不一样，所以对中国经济的看法都不一样。我觉得对同一个事情，大家看的差异还是比较大的，那么我们怎么客观看待一件事情，这就挺重要了。怎么找不同的角度来看，这个话题可能对大家会有一些借鉴意义。

      我的观点是这样的：

第一，中国过往这么多年的高速增长，其实没有什么特别的奇迹，也没有什么中国特色的经济学，中国实际上享受了很多的红利，这些红利现在已经逐渐消失了

第二，我们必须承认我们的差距，我们还是要虚心向美国学习，我们在很多方面都非常落后，我们还要韬光养晦，这一点大家必须要有清醒的认识。

第三，中国经济的下行没有灵丹妙药。我就做了一页PPT，大家看一下。没有一个人，没有一个神仙可以通过药方迅速让中国经济重新回到高速增长的轨道上。

我们看到2008年以后，从美国发起的金融海啸导致全球经济受影响。中国用四万亿迅速就把经济拉起来了，那时候很多人认为政府是无所不能的，但是到2012年以后，我们感受到这个效果在减弱，2012年以后的GDP开始逐级下行。2012年和2012年以后实际上是差异挺大的，2012年以后开始逐级往下走，从10%以上即两位数的增长开始往下走，到2015年的时候，我们又视图通过一些政策刺激经济，结果房地产翻了一倍，从200万亿到了400万亿，把老百姓的钱又套了进去。后来我们发现，货币政策的效率越来越低，包括政府想通过一些运动式政策类似“互联网+”、“大众创业”等，希望能够迅速把中国经济重新拉回高速轨道上，但最后发现并没有达到真正的长期效果。

其实中国经济的很多问题，现在看起来不光是周期性的，更多是结构性的问题。结构性的问题实际上很难用强有力的手段迅速解决。最后，对中国经济的看法，我觉得是不会太好也不会太坏。不会太好，大家都觉得是对的，不可能是太好的；不会太坏，这是我个人的看法。站在VC的角度，我觉得不要太悲观。