由于在美国资本市场被低估，易居中国选择了私有化，今日旗下易居企业在港重新上市。阿里巴巴、华侨城、恒大、碧桂园、万科等顶级股东坐镇，易居能走好这次的资本之路吗？
7月20日，中国领先的房地产交易服务商易居企业集团（下称“易居企业”）在港交所正式挂牌，股票代号为2048。易居企业以14.38港元发行价平开，截至发稿，股价下跌约0.8%，总市值209亿港元。
前一日，易居企业配售结束，并宣布
最终以招股价区间下限——14.38港元/股定价，总融资44.3亿港元。
根据公告，易居企业共发行3.22亿股，截至19日，国际发售部分获适度超额认购，占发售股份总数的92.7%，在港公开发售份额占7.3%。另有15%超额配售权未被行使。四大基石投资者阿里巴巴、华侨城、恒基集团、新加坡城市发展集团认购总数占发售股份总数约42.76%。
今年6月以来，港股市场迎来盛宴——小米、美团、映客等新经济公司纷纷赴港上市或递交IPO申请。但逢国内外资本市场风云变幻，已上市公司大都以下限定价，并在上市首日遭遇破发。
在上市前一晚的媒体交流会上，易居中国董事局主席、易居企业集团董事长周忻说，2015年易居中国旗下钜派投资赴美上市时就恰逢股灾，“易居见过太多资本市场的涨跌，已经波澜不惊”。
此前，周忻曾三次赴美敲钟，分别是2007年易居中国纽交所上市、2009年中国房产信息集团纳斯达克上市，及2014年分拆乐居控股纽交所上市。其中，易居中国是内地第一家赴美上市的房地产经纪概念股。
阿里成基石投资者
7月6日，易居企业在香港正式开启路演，并对外宣布，阿里巴巴、华侨城、恒基集团、新加坡城市发展集团成为四大基石投资人，认购金额分别为5000万美元、1.56亿美元、3800万美元及3000万美元，合计2.74亿美元。
此外，周忻拥有易居企业集团25.622%股份，为企业单一最大股东和控股股东。
周忻表示，基石投资者方面，易居当时提了四个方向：大国企、香港大地产公司、国际上大企业、跨界的公司。从最终结果来看，“四家基石投资者名字很好，我们也很自豪”。
作为BAT三大互联网巨头之一，阿里则成为“跨界”的代表。近年来，阿里频频在房地产领域投资布局，此番认购也被认为顺理成章。
据接近易居人士对全天候科技分析：“阿里入股易居企业，多少是看重易居的互联网概念。”
作为房地产服务商，易居早年就提出互联网转型。2011年4月23日，易居与SOHO中国一起在网上进行了第一次房产拍卖，被认为是国内房地产电商的雏形，开启了房地产O2O的大门。2014年7月，易居还宣布成立国内首家互联网房地产金融服务平台“房金所”。
公开资料显示，腾讯也曾参与投资过易居旗下的乐居控股。2014年3月，腾讯以1.8亿美元从易居手中购买了全面摊薄后15%的乐居股份，乐居IPO后增资2000万美元，持股比例达到16%。
除四大基石投资者，易居企业背后还站着26家百强房企。其中，恒大、碧桂园和万科三家规模前三房企集体入股，各自持股15%。
招股书显示，这26家房企股东的持股量超六成，共计65.42%，他们的合计年销售额超过5万亿元。
7月19日，周忻在上市公开信中表示，上述投资者的引入代表着易居企业的服务格局，“除26家百强房企外，基石股东还为我们注入了国企、港企、跨界和国际领先力量，从而使易居整个服务格局实现了质的提升”。
定位“地产服务生”
易居企业称自己为“地产服务生”，旗下拥有三大业务体系：一手房代理服务、房地产数据及咨询服务、二手房经纪平台，其中占比最大的是一手房代理服务。招股书显示，2017年，该项业务占总收入的比重为84.7%。
一手房代理服务方面，根据戴德梁行报告，公司一手房代理业务在2017年产生39亿元的收入，覆盖186个城市，按这两个口径计算，易居企业为中国最大的一手房代理服务提供商。
大数据业务方面，易居企业发布的百强房企排行榜被认为是业内最重要的榜单之一，被上交所和深交所用作筛选国内公司债券发行人的标准之一。
截至目前，易居企业二手房业务“易居房友”门店也突破8000家。
上海易居房地产研究院研究总监严跃进对全天候科技表示，房地产行业需要打通增量市场和存量市场，也需要打通前端市场和后端市场，更需要打通线上市场和线下市场。因此，易居企业需要一个稳健的资本战略做支撑。
根据招股书披露的财务数据，从2015年到2017年，易居企业的收入从27亿元增至46亿元，年复合增长率为30.6%。年内利润从2015年的1.772亿元增至2017年的7.653亿元，年均复合增长率为107.8%。
而与房企间的合作，是易居企业收入的重要来源。2015至2017年，易居企业为前五大客户提供服务所得的收入分别占总收入的31.7%、36.3%及44.1%，其中收入的22.3%、26.9%及35.1%均来自其最大的单一客户恒大。
易居依靠高效的销售团队获得了大量营收，不过人力成本也急剧增加，2015、2016、2017年人力支出分别达到了17.37亿、24.02亿、26.23亿元，占据成本支出的大头。
多次资本运作
易居企业背靠庞大的易居中国体系。作为中国领先的房地产全产业链服务商，易居中国此前已有多次资本运作。
国泰君安研报显示，易居中国是中国首家在美国纽交所上市的中国轻资产房地产概念公司，旗下原有的营销代理、互联网及电商、信息咨询三大主营板块，与新组建的互联网金融及社区增值服务板块，一起构成了易居中国投资控股下的五大业务集团。
其中，房地产电商板块乐居、金融板块钜派投资均在美国上市，易居中国分别持有35.498%和20.771%的股权。
2017年8月，易居中国登陆纽交所。但由于估值问题长期得不到解决，最终选择离场。2016年，易居私有化，并从纽约证券交易所退市。按其最终私有化的每股收购价计算，当时易居中国的市值约为9.87亿美元（约合人民币65亿元）。而另一家在A股上市的房地产综合服务商世联行(002285,股吧)，彼时市值已突破150亿元。
深谙资本之道的周忻认为，易居中国在美国资本市场被严重低估。
易居企业执行董事程立澜则对全天候科技表示，易居中国退市后，主要目的是能够让易居中国下面各个业务版块走各自发展路径，寻求适合自己业务版块发展的资本市场的计划和战略。
在易居的资本道路上，红杉资本中国创始合伙人沈南鹏和新浪董事长曹国伟是两位重要推手。公开资料显示，沈南鹏是易居中国的天使投资人，2007年，易居中国上市前，沈南鹏找来曹国伟做独立董事。
新浪网原为易居中国的股东，在易居中国私有化过程中，新浪和周忻、沈南鹏构成买方集团，2016年12月，易居中国以乐居30%的普通股及约1.29亿美元现金付款为对价，购回其由新浪网持有的股份。
而沈南鹏在助力易居中国私有化后，出售了其持有的全部股份，其此次也成为了易居企业的股东，持股2%。
此次赴港上市之前，易居内部经历了数次整合和重组。周忻补充表示，这次上市的易居企业是易居中国旗下最大的交易服务业务板块，旗下的金融服务和互联网公司已经在纽交所上市，另外还有建筑与文化结合的板块和未来社区服务板块正在孵化中，未来亦有可能考虑资本化。
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本文来源：华尔街见闻 
