全球股市|美股的最长牛市路 美国到底做了什么!

全球股市最新消息,北京时间2018年8月23日,美国总统特朗普发表推文,祝贺美国股市迎来历史上最长牛市,共计持续3453天,超过了上一轮1990年10月至2000年3月的牛市。

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2009年3⽉6⽇,美股正在经历金融危机最黑暗时刻,这场危机已经蒸发了美国股市一半以上的价值,标普500指数创下666点的低点,但如今回首,这已然成为美国10年牛市的起点。10年间,美股标普500指数一路上扬,累计上涨超过300%,也成为了美国历史上汇报率第三高的牛市周期,达321%。

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截至美国东部时间8月22日收盘,美股标普500指数微跌0.04%,报2861.82点。10年间,标普500指数已累计上涨318.77%,道指涨幅达288%,纳指涨幅达509%。

过去的10年,美国经济也在不断经受着考验,奥巴马和特朗普两任总统经济政策的更替,美联储10年三易主席,美股指数也不断受到各类事件冲击。

美股十年走势

美股标普500指数长期来看,十年间一路上扬,但牛市也历经着种种考验。

2009年3月23日,因美国政府预计从资产负债表中清除不良资产,美国标准普尔指数录得牛市最佳单日表现。

2009年6月10日,通用汽车宣布破产重组。

2011年8⽉5⽇,美国主权债务危机爆发,标准普尔旗下评级机构公布将美国长期主权信用由AAA下调至AA+,使世界各国市场恐慌情绪蔓延,全球股市暴跌,美股创下⾃2008年10⽉份⾦融危机以来最⼤单⽇跌幅。

2015年8月24日,因中国股市大跌9%,美元和大宗商品价格也都大幅下挫,美股重演1987年股灾,美国三大股指于8月24日全线大幅低开,标普跌12%。

2016年7⽉,美国总统⼤选结束,美国投资者、消费者信⼼以及商业信⼼指数⼤幅上涨美股摆脱了持续18个⽉的震荡,重新上涨。

2017年1⽉至2018年1⽉,道琼斯⼯业平均指数上涨约35%,标普500指数上涨约23%,纳斯达克指数上涨约39%。

2018年3月1日,特朗普宣布征加钢铁和铝进口关税,引发市场广泛担忧。

2018年8月2日,苹果成为第一家市值超过万亿美元的美国上市企业

2018年8月23日,美股达成最长牛市。

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在本轮牛市的10年时间里,标普500指数的11大板块中,非日常生活消费品、信息技术、房地产领涨,各累计上涨802%、620%、602%,金融、医疗、工业板块的涨幅也均超过4倍。

各大科技股在本轮牛市涨幅惊人,最为表现最为突出和最受投资者欢迎的的是“FAANG”五大科技股——脸书、苹果、亚马逊、奈飞、谷歌,“FAANG”五大科技股的总市值合计已超过3万亿美元,其中,奈飞10年市值上涨约72倍,亚马逊涨约29倍,并且苹果更于2018年8月2日成为全球首个市值突破万亿美元的公司。

美联储政策

美联储,作为美国的中央银行,行使制定货币政策和对美国金融机构进行监管等职责,一举一动都与美国经济命脉相连。十年间,美联储历经三任主席,实行的政策也从为了走出经融危机而施行的量化宽松转向缩表加息,美联储可谓美国牛市的最大见证者与缔造者。

2008年金融危机爆发,美联储以“最后的贷款人”的身份救市,开始直接干预市场,面向市场直接释放流动性。当时的美联储主席为伯南克,其在任8年间,美联储一共实行了3轮量化宽松。

2008年11月至2010年3月,美联储进行第一次QE,购买1000亿美元美元政府支持机构(GSE)的直接债务,购买1.25万亿美元抵押支持债券(MBS),购买最多3000亿美元长期国债。截至2010年3月16日,标普500指数较2008年3月6日最低点上涨约74%。

2010年11月至2011年6月实施第二轮QE,美联储宣布到2011年年中之前购买总额6000亿美元的美国长期国债。

2012年9月至2014年10月实施第三轮总规模1.163——1.673万亿美元QE。截至2014年10月29日,美联储宣布结束结束购债,标普500指数已累计上涨约197%。

美联储大规模的的量化宽松政策,明显提高了银行信贷和货币供给增速,支持政府扩大财政支出,对美国经济的复苏起到了明显的作用。但是量化宽松带来的负面效果也是不能忽视的,量化宽松引致美元大幅度贬值和全球物价上涨,导致美国外债大幅度缩水,同时大部分本该进入实体经济的量化宽松货币却流入股市,在美国经济基本面没有利好的情况下,股市却一路向好。

伯南克一轮轮的量化宽松确实将美国带出了经融危机的阴影,但也留下了高达4.5万亿美元的资产负债表,留下了一个巨大的负担。

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2014年2月,耶伦接过了接力棒,成为了美联储百年历史上第一位女性掌门人。外界普遍认为耶伦属于“鸽派”,注重于稳就业,在耶伦的引领下,美国失业率从6.7%降至4.1%,1700万个就业岗位在任期中诞生;加强金融监管,任期内奥巴马政府通过了的史上最严金融改革法案。

加息也是耶伦任职期间美联储最为引人关注的热点。2015年12月16日耶伦开启了美国自金融危机以来首次加息,标志着量化宽松撒钱的结束。但在推动量化宽松政策过渡至平稳加息的同时,却也使耶伦陷入是否“加息过慢”的争议之中。直至2018年8月,美联储共加息7次,利率由原来在金融危机时接近零的水平升至1.75%-2%的水平,但远远低于政策理论值,缩减4.5万亿的资产负债表的任务不知何时才能完成。

在特朗普上台后,耶伦却并未获得连任,成为了近40年来任期最短的美联储主席,特朗普转而选择了法律出身的鲍威尔出任美联储主席。

鲍威尔于2018年2月上任,至今半年有余,外界认为鲍威尔上台后,在货币政策和资金监管两方面,其政策导向和耶伦可能没有太大差别,既不是鹰派,也不是鸽派,而是中间路线的奉行者,上台后大概率会维持当前稳健的货币政策。

8月25日,在杰克逊霍尔举行的全球央行会议上,鲍威尔表示只要经济趋势没有任何重大变化,美联储会保持2015年以来稳步加息的轨迹。未来的美联储在鲍威尔的领导下如何引领美国经济,一切还需时间检验。

奥巴马经济政策

回顾奥巴马执政的8年,上任时正逢金融危机,美国经济百废待兴,奥巴马可谓为美国经济的复苏做出了巨大的贡献。其主要的经济政策可以概括为3点:推出一系列经济刺激方案,签署了大萧条以来最为严厉的金融改革方案,以及推行奥巴马医疗改革。

2009年1月,美国众议院28日以244票赞成、188票反对的表决结果通过了总额为8190亿美元的经济刺激方案,美国国会授权联邦政府获得5440亿美元的投资基金,另外2750亿美元用于退税,是美国历史上最庞大的经济刺激方案。奥巴马政府通过了一系列的经济刺激方案来增加就业,稳定经济。从结果来看,奥巴马执政8年间,美国失业率从2009年最高点10.3%降至4.7%,美国就业岗位也保持连续75个月增加,奥巴马的经济刺激方案确实获得成效。

2010年7月,奥巴马签署了美国自20世纪30年代大萧条以来最为严厉、最全面的金融改革法案,又称“多德-弗兰克法案“。该法案的核心内容就是在金融系统当中保护消费者,包括成立金融稳定监管委员会,负责监测和处理威胁国家金融稳定的系统性风险;设立消费者金融保护局,对提供信用卡、抵押贷款和其他贷款等消费者金融产品及服务的金融机构实施监管;强化场外衍生品市场监管,限制银行自营交易及高风险的衍生品交易,强化金融风险监管。同时美联储被赋予更大的监管职责,美联储将对企业高管薪酬进行监督,以确保高管薪酬制度不会导致对风险的过度追求。 这一法案不仅对美国的金融市场带来了巨大的影响,也为全球金融监管改革树立新的标尺。

奥巴马另一重要经济政策便是推行奥巴马医疗改革,奥巴马医改计划是其在选举时提出的政纲三大议题之一,旨在为没有医疗保险的美国公民提供医疗保障,借此稳定普通民众生活,稳定经济。2010年3月,美国国会通过该项医疗法案,预计美国政府在10年内投入9400亿美元,把3200万没有保险的美国民众纳入医保体系。在新法案下,美国医保覆盖率将从85%提升至95%,接近全民医保。虽然奥巴马医改收到了来自各方的阻力,触及了不少人的利益,同时政策自身也充满各种争议,但不能否认的是其为美国普通民众带来了好处。

特朗普经济政策

“Make America Great Again!”

喊着这句竞选口号的特朗普击败了希拉里,赢得了美国总统大选,于2017年1月20日正式成为美国第45任总统。

在成为总统之前,特朗普一直在商界打拼,并没有任何政治经验,这位富商以商人思维治国,上任以来“作妖”不断,给美国乃至世界都带来了各种意想不到的大动作。

特朗普的经济政策可以概括为三个方面。首先是在一上台后就实行“美国优先”原则——“买美国货,雇美国人!”,特朗普号召美国企业将工厂放回美国,增加美国国内的就业机会。这样民粹式的政治策略也是特朗普在竞选时获得支持的重要原因,国内经济形势不好导致了大批美国底层民众对这种“美国优先”的口号十分买账。

其次是对国内外经济的大加干涉,先是推行税制改革,大幅减轻美国居民的纳税额,尤其是美国中低收入阶层的税务负担,并大幅削减企业税,希望借此更多推动经济增长。特朗普还废除了奥巴马历经“千辛万苦”才得以通过的医疗改革法案,并多次公开炮轰美联储的货币政策,还在国际上公开发声指责其他国家的各项政策,指责中国操纵汇率等等,丝毫不加掩饰。

第三也是影响最为广泛的一点,特朗普发动了贸易战,奉行贸易保护主义。自2017年8月,特朗普政府对中国开展历史上第6次301调查,拉开了浩浩荡荡的贸易战序幕。不仅是对中国,对日本、泰国、俄罗斯、欧盟等,特朗普也不留情面地相继开炮,企图通过对他国的贸易战来巩固美国经济的优势地位。同时在特朗普上任后,美国宣布退出TPP,并重启NAFTA谈判试图巩固美国经济优先地位,甚至近来扬言威胁退出WTO,特朗普一系列的“骚操作”让各个国家都措手不及。

这位依靠“推特治国”的总统虽然看上去不靠谱,但是美国经济却在他领导下持续向好,股市节节攀升,最后到今天迎来了美国历史上的最长牛市。但是外界普遍认为特朗普的各项做法充满了潜藏的隐患,暂且不论其他,贸易战便首当其冲,如果真的引发了国际市场的动荡,美国经济必将受到反噬。

牛市启示

1. 美国经济基本面持续向好

股市是宏观经济的晴雨表,美国经济基本面的持续向好直接助推了美国股市的繁荣,美国已经走出了金融危机带来的阴影,经济增速居高不下。美国今年第二季度国内生产总值(GDP)增长4.1%,增速达4年来最快,亚特兰大联邦储备银行预计第三季度GDP增长4.3%。失业率目前为3.9%,接近1969年以来的最低水平,企业和消费者信心仍然很高涨。

虽然美国目前在政治方面并不太平,全球范围内也面临着各种争端,但是美国经济面的强大足以屏蔽这些因素对股市的干扰。白宫首席经济顾问拉里-库德洛库德洛在8月22日接受CNBC的独家采访时说,繁荣的美国经济正在克服这些问题:“谈到市场和信心,经济是一切。我认为,市场正坦率地看待所有这些不同的政治问题。政策不会改变,这才是真正重要的。你需要密切关注形势,我认为市场表现得很好。”

2. 超级宽松的货币政策和美联储加息政策的缓慢推进

从2008年金融危机以来,美国共进行3轮QE,向市场释放大量低成本资金,宽,虽然QE的直接目的不是救市,而是拯救实体经济,但是实体经济的繁荣也带动了股价的上涨。同时美国始终保持低利率水平,直到2015年才开始加息,截止目前加息共计7次,进程极其缓慢,且美联储主席表示依然会坚持逐步加息的策略,这对美股来说,在短期内不会有缺少资金的担忧。

同时,宽松货币政策和低利率也是全球范围内的现象。美银分析师Michael Hartnett在报告中写道,金融危机爆发的十年间,全球央妈们降息705次,释放了12.4万亿美元的QE,全球利率跌到多年来最低水平,这种超级宽松的货币政策终于成功阻止了债务违约和通缩,也催生着史上数一数二的债券与股票牛市。

3. 美联储政策的透明性和可预见性

与格林斯潘时代相比,伯南克以来的美联储政策正变得越来越具有透明性和可预见性,市场对于货币政策不会感到手足无措,能让美联储的货币政策得到更好地实行。伯南克引入“前瞻性指引”政策,让市场和投资者对美联储未来政策考量的指标有明确的心理预期。此后又推出展示美联储官员加息预期的”点阵图“,让市场对美联储内部利率态度更有直观的判断,市场和美联储政策的互动更加精确,降低了不确定性。此外,伯南克、耶伦、鲍威尔三人也注重和外界沟通,避免市场曲解美联储政策。比如在2015年8月中国突然大幅贬值人民币,引发全球金融市场动荡,耶伦明确表示会关注全球金融市场发展状况,市场很快领悟美联储不大可能在9月启动加息。事实也的确如此,美联储等到市场平息之后的12月份才启动利率正常化进程。

4. 美股上市公司的业绩增长

除了经济基本面,股市更离不开美股上市公司基本面的趋好。自金融危机以来,美联储的量化宽松为经济复苏提供了支持,为美股上市公司的业绩增长提供了良好的基础。

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在这一轮牛市增长中,美股企业利润增长和美股指数上升有很强的关系。截至2017年底,美国公司的总盈利增幅达到13.4%,80%的公司应收超预期,这是金融数据供应商FactSet自2008年开始追踪该数据以来的最高水平。其中如成为第一家市值突破万亿美元的苹果公司,据其最新发布的2018年财年Q3业绩,第三财季净营收为533亿美元,比去年同期的454.1亿美元增长17%;净利润为115.2亿美元,比去年同期的87.2亿美元增长32%,苹果公司十年间的利润更是从200亿美元增长至2000亿美元。

5. 美股上市公司停不下来的股票回购

2009年以来,美国股市最大的买家实际上是公司本身,通过大量的股票回购提升了股价。国金证券的研究报告指出,从标普500指数成分股年度回购规模来看,2000年-2003年,标普500回购规模基本维持在每年1600亿左右的规模,而从2004年开始回购规模逐年大幅增长,在2007年达到历史最高的6270亿美元。金融危机后的2009年,标普500指数成分股回购规模由2007年的6270亿美元大幅下滑到2040亿美元,而后回购规模再度回升,2017年标普500指数成分股回购规模达到了5190亿美元。

资金极度充裕的背景下,通过大规模回购迅速提升EPS、推升股价使得股东和管理层双赢。金融危机以来,经济处于缓慢复苏的状态,在没有良投资机会的情况下,企业通过回购,能够显著有效地提升EPS,从而推动股价上行。

比如目前市值超万亿美元的苹果公司,今年上半年已回购股票的金额达到了430亿美元。另据高盛预测,美股上市公司今年回购股份的金额有望达到1万亿美元。

6. 美股制度完善创造的良好投资环境

美股合理的上市、退市制度,在上市率与退市率均衡发展的环境下,也容易强化股票市场自身的优胜劣汰功能。美股市场还具有一定的包容性,其中,合伙人制度以及同股不同权等制度的允许,促使大量知名企业回归至美国本土上市。

美股多为机构投资者,资金来源广,国际化,创造了良好的投资环境,形成了良性循环。美国本土经济向好,也吸引了大量海外资本的回流。这些都为美股牛市持续10年提供了良好的基础。

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标签:美股行情 美股牛市 特朗普
N本文来源:财联社