7月份以来，大盘迭创新低，出现周K线七连阴，多空双方分歧随之加大。分析人士普遍认为，随着恐慌情绪逐步缓解，市场能否出现超预期反弹需要关注资金面变化。统计显示，上周，A股市场共有880只个股获104.04亿元大单抢筹，北上资金期间合计净流入61.78亿元，89只个股期间处于龙虎榜成交净买入状态，随着资金压力逐步释放，市场存在触底反弹的可能。
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逾100亿元大单上周逆市涌入880只个股
数据统计发现，7月份首周，沪深两市共有880只个股呈现大单资金净流入态势，累计吸金104.04亿元。
个股方面，次新股绿色动力期间累计大单资金净流入居首，达到40197.88万元，广发证券（行情 研报）(24040.93万元)、中国石化（行情 研报）(23253.98万元)、中航沈飞(21128.42万元)等3只个股紧随其后，上周也均受到2亿元以上大单资金积极追捧，福达合金、海格通信（行情 研报）、兴业银行（行情 研报）、光大银行（行情 研报）、华微电子（行情 研报）、宁波银行（行情 研报）、彤程新材、延华智能（行情 研报）、锐科激光、万达信息（行情 研报）、天永智能、东华软件（行情 研报）、东方航空（行情 研报）等13只个股上周累计大单资金净流入也均达到1亿元以上。
市场表现方面，上述880只个股中，有267只个股期间实现逆市上涨，彤程新材、锐科激光2只次新股上周累计涨幅均达到60%以上，北京文化、福达合金、江苏新能、荣科科技（行情 研报）等4只个股期间累计涨幅也均超30%，表现同样可圈可点。
业绩方面的良好预期或成为场内大单资金对上述个股进行关注的最根本原因。据统计，上述880家公司中，截至目前，有315家公司已率先披露中报业绩预告，业绩预喜公司达到226家，占比超过七成。其中，海普瑞（行情 研报）、*ST佳电2家公司2018年上半年净利润增幅有望达到20倍以上，山东矿机（行情 研报）、中粮地产（行情 研报）、山东墨龙（行情 研报）、吉翔股份、多喜爱等5家公司也均预计今年上半年净利润同比增长达到300%及以上。
此外，包括东方新星、中洲控股、轴研科技（行情 研报）、圣农发展（行情 研报）、艾比森、华鲁恒升（行情 研报）、金科文化等在内的29家公司报告期内净利润也均有望实现同比翻番，高成长性尤为凸显。
逾60亿元北上资金布局14只龙头股
数据统计发现，沪股通资金上周累计净流入达60.79亿元，深股通资金期间累计净流入为0.99亿元，北上资金合计净流入61.78亿元。
上周共有29只个股登上沪股通、深股通前十大成交活跃股榜单，其中，中国平安（行情 研报）、中国国旅（行情 研报）、招商银行（行情 研报）、伊利股份（行情 研报）、五粮液、平安银行（行情 研报）、美的集团（行情 研报）、恒瑞医药（行情 研报）、海螺水泥（行情 研报）、海康威视（行情 研报）、贵州茅台（行情 研报）、格力电器（行情 研报）、大族激光（行情 研报）等13只个股期间均上榜4次，洋河股份（行情 研报）、上汽集团（行情 研报）、青岛海尔（行情 研报）、泸州老窖（行情 研报）等4只个股期间上榜次数均为3次，而潍柴动力（行情 研报）、万科A、上海机场（行情 研报）、爱尔眼科（行情 研报）等4只个股期间上榜次数也均2次。
从北上资金成交额来看，贵州茅台(61.62亿元)、中国平安(55.16亿元)、恒瑞医药(40.83亿元)、美的集团(37.52亿元)、五粮液(31.59亿元)、海康威视(28.24亿元)、格力电器(24.67亿元)、伊利股份(21.37亿元)等8只个股上周北上资金交投最为活跃，成交金额均达到20亿元以上，海螺水泥(18.80亿元)、招商银行(14.99亿元)、中国国旅(11.71亿元)、洋河股份(11.11亿元)等4只个股上周北上资金成交金额也均超过10亿元。
进一步梳理发现，上述29只个股中，共有19只个股上周实现北上资金净买入，占比接近七成。具体来看，中国平安期间北上资金净买入额居首，达到200242.3万元，海螺水泥(82411.08万元)、伊利股份(69577.5万元)、美的集团(55878.17万元)等3只个股上周北上资金净买入额也均达到5亿元以上，其余北上资金净买入额超过1亿元的个股还有：海康威视、招商银行、工商银行（行情 研报）、万科A、格力电器、上汽集团、建设银行（行情 研报）、中国国旅、分众传媒、爱尔眼科等10只，上述14只个股上周北上资金合计净买入额达65.62亿元。
近20亿元龙虎榜资金追捧89只个股
数据统计发现，上周共有186只个股登上沪深两市交易龙虎榜，从上榜次数来看，汉嘉设计、赫美集团2只个股期间登榜次数分别为9次、8次，阿石创、欣锐科技、退市吉恩、会畅通讯等4只个股上周均上榜7次，绿色动力、北京文化、永和智控、邦讯技术（行情 研报）、超频三、退市昆机、盛运环保、烯碳退、兴源环境、晓程科技等10只个股期间上榜次数也均达到或超过5次。
进一步梳理发现，上述186只个股中，有89只个股期间处于龙虎榜成交净买入状态，净买入金额共计18.06亿元。其中，次新股绿色动力上周龙虎榜成交净买入金额居首，达到16216.42万元，彤程新材(9440.63万元)、阿石创(6564.08万元)、大富科技（行情 研报）(6124.43万元)、锐科激光(6051.97万元)、泰永长征(6048.52万元)、中兴通讯（行情 研报）(5460.08万元)等个股也均实现5000万元以上净买入。此外，期间累计净买入金额达到3000万元以上的个股还包括湘邮科技（行情 研报）、冀凯股份、大连电瓷（行情 研报）、传艺科技、创业软件、香山股份、欣锐科技、越博动力、名臣健康、天地数码等10只。
机构评级方面，上述186只上周现身龙虎榜的个股中，共有30只个股近期受到机构推荐，其中，凯莱英(8家)、日海智能(5家)、创业软件(4家)、北方华创(4家)、科沃斯(3家)、锐科激光(3家)、广誉远（行情 研报）(3家)等7只个股近30日内均受到3家及以上机构给予其“买入”或“增持”等看好评级，后市投资机会受到机构扎堆看好
对于凯莱英，中银国际证券表示，公司是国内CDMO领军企业，在全球产能转移大背景下，积极开拓国内市场并进行多层级战略布局，向上游CRO及大分子领域延伸，并已成立全球创新药中国投资基金，发挥自身优势，实现优质项目的早期介入和绑定，使公司具有长期发展的动力。未来3年-5年有望保持高速增长态势，若国内订单爆发或商业化项目进一步增加，将有可能超预期表现，维持“买入”评级。[page]
中洲控股:业绩有保障,激励促发展
中洲控股 000042
研究机构：国信证券 分析师：区瑞明,王越明 撰写日期：2018-03-13
2017年业绩预增100%~150%,EPS0.78~0.98元。
公司前期已公告过:预计2017年归母净利润同比增长100%~150%,主要原因:①结算房地产收入项目的结构变化,税赋降低;②在建房地产项目规模较上年扩大,利息资本化费用增加;③中洲控股金融中心的出租收入以及中洲万豪酒店经营收入同比增长;④公司加强费用管控,销售费用降低。
销售平稳、扩张积极。
①2017年,公司销售项目主要位于上海、成都等房地产政策调控力度较大的城市,但仍然实现了平稳增长——根据克而瑞数据,公司2017年1-12月实现销售面积90.0万平方米,同比增长7.12%;销售额112.3亿元,同比增长6.09%;销售均价12354元/平方米,保持平稳;②公司新增计容建面约103万平米;拿地面积/销售面积约为1.15,扩张积极,新增项目主要分布在珠三角;③公司与西藏中平信共同设立城市更新基金,总规模45.001亿元,存续期10年。
业绩锁定性较好。
截至2017年三季末,公司剔除预收账款后的资产负债率为79.2%;短期偿债能力保障倍数——货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为0.92倍。
激励制度全面,利于长远发展。
激励制度全面,包括股权激励、员工持股、项目跟投,利于公司长远发展——①股票期权计划:拟向激励对象授予2000万份股票期权,有效期不超过51个月,分三期行权,行权价格15.4元/股,业绩考核目标为2018、19、20年的归母净利润分别不低于10、14、20亿元;②员工持股计划:2016年4月发布,成交均价15.75元/股,目前剩余1809万股,并将延期1年至2019年4月;③跟投制度:当项目公司现金流为正,且预计持续为正,同时项目公司的股东借款及利息已全部返还的情况下方可申请收益预分配。
估值已具备一定吸引力,首次给予“买入”评级。
综上所述:公司2017年净利已大增、2018年业绩锁定性较好且根据股权激励的考核目标亦有望实现显著增长。当前股价比2017年同期还低,2018年动态PE仅10倍,2019年动态PE更低,估值已具备一定吸引力。预计2017、2018年EPS为0.88、1.5元,对应PE为18、10.6X,首次给予“买入”评级。[page]
金科文化:ip多元变现逐步落地,有望推动业绩超预期
金科文化 300459
研究机构：东吴证券（行情 研报） 分析师：张良卫 撰写日期：2018-05-22
事件:
5月15日,公司发布关于大股东减持计划的提示性公告,自公告披露起的三个交易日后的未来6个月内,朱志刚先生及金科控股减持数量合计不超过公司股份总数的2%。
减持公告解读:
公司发布减持公告同时对于减持方式进行了详细说明,1、自本公告披露之日起三个交易日后的未来6个月内,大股东不通过二级市场集合竞价的方式减持公司股票;2、大股东将视市场情况决定是否通过大宗交易方式减持公司股份。若通过大宗交易方式减持的,交易对象优先考虑产业资本、战略投资者、公司员工或员工持股平台。我们认为减持公告的说明提振了市场信心,一定程度上解除了市场担忧。
IP变现潜力大,发展路径清晰
公司通过收购OutFit7获得全球范围内拥有超过4亿月活的汤姆猫系列IP,目前IP的多元变现逐步落地,1、从休闲游戏向中重度游戏过渡,广告变现和内购双重变现,《汤姆猫水上乐园》、《汤姆猫:战营》等流水表现强劲,另外预计今年将会陆续上线数款中重度产品(模拟、赛车等类型);2、利用汤姆猫IP影响力,在儿童早期教育、电影动漫、衍生品开发、汤姆猫主题乐园等领域展开一系列布局。
用户粘性强,流量内部实现强流转
OutFit7拥有《我的汤姆猫》、《我的安吉拉》、《我的汉克狗》、《会说话的汤姆猫》等系列化数十款移动应用,累计下载超过60亿次。在获取用户与导流上,公司与传统游戏厂商方式有所不同,主要通过:1、用户间的传播;2、系列产品交叉推广实现流量内部流转。相比依靠外部流量的游戏厂商,Outfit7产品的内部流量具有非常强的流转效应,随着高ARPU产品的上线,内部流量的变现能力将愈发明显,稀缺性与流量价值优势也将凸显。
盈利预测与投资评级:预计公司2018-2020营业收入为30.55亿、37.94亿、45.52亿,归母净利润12.19亿、15.14亿、18.26亿,对应EPS为0.62元、0.77元、0.93元,对应当前股价PE分别为18、15、12X,看好公司长期发展前景,维持“增持”评级。
风险提示:传统业务下游需求减弱,手游市场竞争加剧,汤姆猫IP衍生运营不达预期,经营业绩低于预期带来的减值风险。[page]
华鲁恒升:主营产品涨多跌少,盈利大增,新产能投放助力未来成长
华鲁恒升 600426
研究机构：太平洋（行情 研报） 分析师：杨伟,柳强 撰写日期：2018-07-06
1.优质煤化工龙头,二季度略超预期
2017年Q1-2018年Q2,公司单季度分别实现归母净利润3.14亿元、2.32亿元、3.02亿元、3.74亿元、7.34亿元、9.12-9.62亿元。其中2018Q2单季度环比增加24.25%-31.06%,略超我们预期。主要由于(1)公司主营产品涨多跌少,二季度醋酸均价4904元/吨(环比+8.13%)、己二酸12278元/吨(环比+5.61%)、正丁醇8142元/吨(环比+12.58%)、尿素1956元/吨(环比+1.01%),甲醇2882元/吨(环比-1.20%)、DMF6051元/吨(环比-5.88%)、乙二醇7451元/吨(环比-3.73%)。特别是明星产品醋酸由于二季度同行集中检修,下游需求强劲,表现亮眼。(2)原材料烟煤及纯苯价格二季度环比有所下降。(3)5月,肥料功能化项目中的合成氨装置、尿素装置成功进入试生产。新增100万吨尿素产能,取代原有80万吨落后产能。(4)公司具有一定柔性生产功能,可根据市场情况略调节产品结构。
2.新产能投放助力公司未来成长
公司150万吨绿色化工新材料项目(年产150万吨乙二醇、精己二酸、氨基树脂、酰胺及尼龙等)入选山东新旧动能转换第一批优选项目。在建50万吨乙二醇项目预计2018年9月建成投产,有利于确保公司业绩进一步增长。2017年我国净进口乙二醇873.2万吨,对外依存度高达60.45%,供不应求,而公司煤制乙二醇质量已得到认可。同时,随着油价上升,煤制乙二醇经济性进一步体现。
3.盈利预测及评级
我们预计公司2018-2020年归母净利分别为29.09亿元、33.94亿元和34.88亿元,对应EPS1.80元、2.09元和2.15元,PE9X、8X和8X,考虑公司为优质煤化工龙头,成本领先,拥有320万吨醇氨平台,且有新增产能投放,维持“买入”评级。
风险提示:产品价格大幅波动,项目投产进度不及预期。[page]
圣农发展年报及季报点评:业绩迎向上拐点,产业链延伸落地增强竞争力
圣农发展 002299
研究机构：太平洋 分析师：程晓东 撰写日期：2018-05-07
事件:公司近日发布2017年年报及2018年1季报。2017年,公司实现营业收入101.58亿元,同比增10.87%;实现归属于上市公司股东的净利润3.15亿元,同比减少58.69%;扣非后的归母净利润9185.96万元,同比减少82.82%;基本每股收益0.25元。2018年1季度,公司实现营收23.51亿元,同比增长3.43%;归属于上市公司股东的净利润1.26亿元,同比增91.16%,扣非后的归母净利润1.22亿元,同比增367.43%;基本每股收益0.1元/股。点评如下:
收购圣农食品进入下游环节是一举多得。报告期内,公司成功收购圣农食品,取得了多重效果。一方面,通过并表显著增厚了2017年业绩;另一方面,实现了产品经营范围的扩大和业务结构的优化,由原来比较单一的冻鸡肉产品扩充至包含深加工鸡肉制品。2017年,公司鸡肉深加工业务实现营收21.66亿元,占全部营收的五分之一强;养殖屠宰冻业务实现营收75.6亿元,占全部营收的74.4%,占比明显下降。公司已经发展成为真正意义上的饲料、养殖、屠宰和精深加工为一体的产业链经营企业,业务结构的优化有助于公司提高抵抗养殖周期性风险的能力。
行业景气反转有望持续两年,业绩迎向上拐点。2017年,白羽肉鸡行业遭受了H7N9禽流感的袭击,鸡链产品价格在上半年大幅下跌,行业景气下滑至近年来的谷底。在此背景下,公司肉鸡养殖屠宰业务同样受到影响盈利水平有所下降,毛利率较上年下降了5.5个百分点至6.5%。展望18-19年,我们认为鸡链产品价格上涨动力充足,行业景气有望触底向上并持续两年,主要理由有:1、海外疫情不断,引种收缩三年后还将持续。2015-2017年,国内祖代种鸡更新量分别为69万套、65万套和68万套,都低于80万套的供需平衡点,这奠定了未来两年行业供给偏紧格局的基础。从目前海外禽流感疫情来看,2018年中国对欧美等引种来源国继续封关是大概率事件。受此影响,国内祖代种鸡引种收缩格局难有改观;2、强制换羽的影响减弱。目前,从官方统计的数据来看,祖代存栏和父母代存栏都处于近3年来的绝对底部。在低存栏的基础上,强制换羽所带来的产量增量较上一年会明显缩小,对供给增长的影响也比较有限。我们判断,2018年全国主产区白条鸡出厂价格中枢将由上年的11.17元/公斤上涨至12.84元/公斤,涨幅约15%。公司肉鸡养殖业务盈利弹性较大。随着鸡链产品价格的上涨,该业务盈利有望大幅上升,带动整体业绩拐头向上。
盈利预测与评级。公司是白羽肉鸡产业领军企业,市占率约10%位居行业第一。我们看好公司长期积累所形成的规模优势和产业链一体化经营优势,认为随着优势的发挥其市占率有望进一步提升。预计18/19年归母净利润10.24亿元/12.98亿元,EPS分别为0.83元/股和1.05元/股,对应PE为18.44/14.54倍。给予公司18年业绩25倍PE,年内目标价20.75元,给予买入评级。
风险因素。养殖业务遭遇禽流感疫情销量不达预期、食品加工业务发展速度不达预期。[page]
美的集团2018年一季报点评:公司业绩符合预期,内销表现靓丽
美的集团 000333
研究机构：申万宏源 分析师：周海晨 撰写日期：2018-05-07
公司一季度业绩增速符合预期。公司2018年Q1实现营业收入697.38亿元,同比增长16.7%,归母净利润52.56亿元,同比增长20.76%,对应EPS0.80元。
份额提升+价格上涨,预计2018年收入增长15%。根据产业在线,公司空调、洗衣机和冰箱Q1销量分别同比增长10.34%、5.4%和2.13%,其中内销增速更高,分别达25%、14%和10%。市场份额方面,空调、洗衣机和冰箱Q1内销市占率分别提高0.54、1.8和1.5个pcts。
我们预计Q1内销增速更高,出口受人民币汇率升值影响有所放缓,预计二季度会有所改善。
分量价来看,公司进入提价加速阶段。根据中怡康数据,公司空调和冰箱零售均价分别同比提高14%和30%,小天鹅和美的品牌洗衣机一季度均价分别同比提升16%和19%,公司在战略上有所调整,更加注重增长质量,加大产品结构优化,提升高端产品比重,进入品牌高端化提高产品均价阶段。公司预收款项145亿元,同比增长23%,表明经销商打款积极性高;其他流动负债298亿元,同比提高8.87%,环比提高13%。公司一季度空调安装卡增速20%左右,终端销售情况良好,渠道库存自然保持低位,预计全年收入增长15%左右。
毛利率提升明显,摊销下降净利率改善空间大。公司2018Q1毛利率25.62%,同比提高0.57个pcts,环比提升1.7个pcts,表明公司产品结构持续升级、价格上涨抵消原材料成本压力;费用方面,公司加强费用管控、期间费用率同比下滑0.19个pct到16.23%,其中销售费用率同比下降0.74个pct,管理和财务费用率分别同比提高0.05和0.44个pct,综合导致净利率同比提升0.25个pct到8.1%。2018年库卡预计摊销5亿元左右,同比大幅下降近20亿元,同时消费升级拉动下产品结构持续改善,毛利率仍有小幅提升空间,预计2018年公司利润端增长25%左右。
库卡盈利能力后续有望恢复,东芝业务发力内外销。1)KUKA业务17年由于产能不足导致延期交货,毛利率同比下滑较多。KUKA2018Q1毛利率24.59%,同比去年基本持平,息税前利润率受资本摊销、新增投资及重组费用的影响,同比下滑2.6个pcts到2.1%。随着KUKA与美的中国合资公司的落地,2024年机器人（行情 研报）产能有望达到每年7.5万台(加上现有产能中国地区每年机器人产能将达10万台),同时公司业务结构调整、大力开拓物流及医疗自动化等全新领域,盈利能力有望提升。2)东芝业务2018年有望借助美的渠道实现国内高端品牌发力,外销提高自有品牌比例(目前占比30%左右),预计2018年有望扭亏。此外,公司通过事业合伙人、全球合伙人计划,利用股票期权和限制性股票激励计划绑定管理层和公司利益,有利于公司业绩长期稳定增长。
盈利预测与投资评级。我们维持2018年-2020年盈利预测EPS为3.29元、3.78元和4.29元,对应动态市盈率为16倍、14倍和12倍,维持“买入”投资评级。[page]
海康威视2017暨2018Q1季报点评:出色财务明细,未来重心是AI Cloud
海康威视 002415
研究机构：申万宏源 分析师：刘洋,骆思远 撰写日期：2018-05-04
事件:海康威视2018年4月21日发布2017年报、2018Q1季报、审计报告、2018年套期保值、部分会计政策变更等公告。
季度收入同比增速依然在上浮通道,2018开始应关注现金流。收入同比增速与现金流增速基本匹配,自2018年以来现金流增速将值得观察。
2017Q4、2018Q1毛利率分别为43.6%、45.1%,连续同比向上,预计来自持续高附加值产品。2017年报浓墨重彩的AICLOUD也将在发展稳定期明显提高毛利率。
尽管资产负债表略膨胀,但对上游议价能力高保证现金流。1)2018Q1应收账款同比增加与存货增加额为占成本增加额比例较高。2)尽管资产负债表膨胀导致"经营性应收帐目“增加47.3亿元,但”经营性应付"同样增加36.6亿元,体现对上游的议价权。
预计2018年为人力成本向上周期,但收入增速更高、毛利率更高可均衡。2018可能进入收入增长较快、毛利率上浮、费用率也上浮、净利润率基本稳定的状态。
互联网安防基地即将产生效用。根据2017年报,债券募资投入的“互联网安防产业基地”项目进度71%。根据2018Q1季报,“互联网安防产业基地”由在建工程转为固定资产。
创新业务收入有惊喜,莹石收入过10亿且盈利;其它创新增速275%,多产品线高增。1)年报披露,基于互联网应用的萤石业务,突破10亿元销售,第一次实现了年度盈利。2)其它创新增长275%,至少包括AGV、智能汽车、无人机产品线、MEMS。
智能制造得到事实证据。年报披露公司在桐庐生产基地已逐步导入800余台“阡陌”智能搬运机器人,全面实施仓储与厂内物流的自动化,人力成本下降约50%,效率提升近80%。
CloudAI是2018重中之重,已至少披露5大类方案。1)海康推出的边缘计算包括三层架构,优化用户体验,预计直指阿里云或华为云。2)年报披露至少边缘计算的五大类方案。
年报披露的主要风险为技术更新、网络安全、汇率波动、内部管理,预计风险不大。年报披露的风险前四位是技术更新、网络安全、汇率波动、内部管理。
维持2018、2019、2021年盈利预测,上调2020年盈利预测,维持“买入”评级。考虑到智能制造及CloudAI等发展,上调2020年盈利预测,原预计2020年归母净利润169.7亿元,调整后预计2018-2021年利润为115.4、145.6、171.6、203.6亿元。维持“买入”评级。
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