公司是电子取证市场绝对龙头，纵横拓展战略清晰：公司是电子数据取证设备领域龙头，市占率已经达到 40-50%左右，在公安中的传统网安警种具备绝对优势地位。横向看，公司逐步从网安走向其他警种，包括刑侦、经侦、涉毒、反恐等多个警种；同时通过自主研发及外延布局将业务从公安领域扩展至检察院、工商、海关、税务等各级司法机关和行政执法部门，未来市场空间数倍于传统网安警种，新增市场空间达百亿级；纵向看，公司从前端取证设备向后端数据分析、数据服务等内容安全领域拓展，公安大数据及政务大数据平台市场至少 300 亿，打开新增长空间。
传统电子取证业务新增市场可达百亿，天花板尚未到来：(1)随着数据量的急剧提升和犯罪对于电子设备的依赖性加强，电子证据的司法地位和电子证据的需求均不断提升；(2)PC 端新换代加速，市场尚未饱和；同时移动端需求已经开始放量，未来取证边界可进一步拓展至云端、物联网等；(3)电子数据取证设备从单警种走向多警种，从公安走向政府多个子领域；(4)公司渠道从省级进一步下沉至区县，带来新增长动力。
大数据平台推进顺利，内容安全打开长期成长空间：电子数据取证设备作为数据采集端，是整个网络空间内容安全产业链的最前端。公司依靠数据资源优势、公安及政府渠道优势，并结合大数据、搜索领域的技术积累，有望打通从前端采集至后端内容识别的壁垒，提供优质平台建设及数据资源服务，市场空间预计在 300 亿以上。美亚的大数据平台包括公安大数据及政府大数据两部分，未来重点是城市级数据平台，涵盖市场监督管理、税务稽查、海关缉私等领域，并形成大数据+社会安全/治理、大数据+铁路、税务、市场监管、质检、海关等多行业解决方案。目前政府大数据平台已经在厦门、沈阳等城市落地，2017 年收入已经达到 2.47 亿，同比增长 55.5%，未来有望继续保持高增长。
外延与投资孵化并重拓展产业链和客户，财务指标验证并购整合良好：美亚采取外延和投资孵化与内生发展并重的策略，通过并购和投资实现技术产业链上下游的拓展、行业客户的跨领域拓展。通过整合自助办证设备，包括公安领域全警通、自助办证一体机及其他市政大厅办事设备等，新开拓市场空间有望达到百亿以上。2014 年以来公司收入和利润增速稳步提升，人均产出重回高位，整合完成后规模效应显现，2017年费用率出现回落，多项指标显示并购整合良好。
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本文来源：东吴证券 
