事件：公司发布 2018 年半年度业绩预告，预计报告期内实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将增加 15 亿元到 17.5 亿元，同比增加 262.3%到 306.0%。
1。 Q2业绩环比改善38.3%~66.9%，单季度业绩年化估值只有3.7倍。根据中报预告，公司Q2实现业绩12.03~14.52亿元，环比Q1业绩高基数增长38.3%~66.9%，Q2单季盈利较17Q4峰值有所回落，但整体仍维持在高位。公司近四个季度实现归属于母公司净利润分别为 8.03 亿元、17.35 亿元、8.7 亿元以及 13.28 亿元(中间值)，公司高盈利已维持一年。按照单季度业绩年化，公司估值只有3.7倍(中间值)。
2。 需求具备韧性叠加环保限产加码，行业供需有望维持紧平衡。1-6月房地产新开工面积累计增速为11.8%，环比前5月增速提高1个百分点，有效对冲因基建增速的下行，全年看行业需求仍具有韧性。环保持续加码，唐山钢企根据区域实行30%与50%限产，保守预计影响生铁日产量10万吨；行业供需有望维持紧平衡，且库存水平经前期快速下滑目前已降至近三年低位，对钢价实现有力支撑，有效延续。
3。 公司实行提质增效，有效降低成本。公司制定了“10532”工程，提出将在18年底实现降本增效200 元/吨钢；公司定增建设的煤气高效发电项目预计年均减少外购用电约3.76 亿元，进一步降低公司成本。
4。 积极布局非钢产业，2020年实现非钢与钢铁产业并重。公司战略目标为到2020 年实现非钢产业与钢铁主业并重，力争用5 年时间达到钢铁产量超千万吨、营收超千亿元的目标。所属子公司全方位布局包括贸易物流、钢材延伸加工、非钢产业资源开发利用在内的非钢产业。
投资评级与估值：预计公司18-20年净利润分别为47.8、52.9和55.2亿元，对应PE为4.1、3.7和3.6倍。维持“强烈推荐”评级。
风险提示：需求大幅下滑，资本市场波动风险。
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本文来源：方正证券 韩振国 武珣 
